香港依靠開埠百年來金融城市的積淀，背靠祖國(guó)的強(qiáng)大支撐，橫貫東西方的法治、語言、人才及創(chuàng)新環(huán)境的交融，未來成為大灣區(qū)乃至大中華區(qū)投資并購集聚地指日可待。
香江一瞥，轉(zhuǎn)瞬廿載。香港回歸這20年，筆者親歷了香港一些重要的變化。開埠百年以來香港金融中心和窗口地位并沒有隨著北京、上海及深圳的崛起而衰落，反而由于天時(shí)地利等原因越發(fā)穩(wěn)固，也越發(fā)與時(shí)俱進(jìn)。香港從來就是名利場(chǎng)，金融城、投資圈，有基因在里面。當(dāng)然，香港的發(fā)展離不開全球經(jīng)濟(jì)一體化的趨勢(shì)，離不開中國(guó)改革開放，更離不開自身的變革發(fā)展。本文基于香港投資的新舊基因，試圖梳理出其中的脈絡(luò)，更好地發(fā)現(xiàn)香港、認(rèn)識(shí)香港、展望香港。
四大家族的投資路線
說香港的過去，就不得不提香港的四大家族，特別是曾經(jīng)雄霸亞洲首富多年的“超人”李嘉誠，以及“四叔”李兆基，“鯊膽彤”鄭裕彤和“洋雜大王”郭得勝，在很長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，四大家族代表著香港的發(fā)展歷史，代表著香港人的奮斗精神，同時(shí)伴隨著大陸改革開放，當(dāng)然他們也賺得盆滿缽滿。香港回歸20年，四大家族的財(cái)富增長(zhǎng)價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于香港地區(qū)GDP增長(zhǎng)速度，李嘉誠甚至雄踞華人首富十多年。
眾所周知，四大家族的發(fā)家史，一定程度上反映了香港的投資風(fēng)云史，從最早的貿(mào)易起家，逐漸滲入地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施。大家所熟知的李嘉誠與怡和洋行九龍倉保衛(wèi)戰(zhàn)、電訊盈科數(shù)碼港項(xiàng)目等一個(gè)個(gè)經(jīng)典案例使得香港投資圈一直保持著神秘的熱度。香港回歸時(shí)，四大家族及其產(chǎn)業(yè)控制著整個(gè)香港的經(jīng)濟(jì)命脈，在一個(gè)以中產(chǎn)為主的成熟社會(huì)，構(gòu)成了其賴以發(fā)展的基礎(chǔ)。
然而近年來，四大家族的投資路線卻大相徑庭。從2010年起，李嘉誠開始逐步拋售內(nèi)地和香港資產(chǎn)，大舉進(jìn)入歐洲。相比之下，香港其余三大家族卻未見任何動(dòng)靜，并且早已開始將資本的觸角延伸地產(chǎn)以外的基建、生物制藥、公共服務(wù)以及能源等領(lǐng)域。在他們的商業(yè)帝國(guó)中，地產(chǎn)業(yè)務(wù)只不過是其中一根支柱，內(nèi)地市場(chǎng)上已有更多的項(xiàng)目打上了香港資本的烙印。
當(dāng)內(nèi)地房產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格高企，中央通過政策疏導(dǎo)房地產(chǎn)市場(chǎng)過度發(fā)展的今天，李嘉誠及其他三大家族的行為不難理解，要么追求現(xiàn)金流，在全球范圍內(nèi)配置回報(bào)更高更穩(wěn)定的資產(chǎn)，要么分散投資風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)看好中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)。這也是多元化、國(guó)際化、金融化的經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)，企業(yè)的不同戰(zhàn)略選擇。
當(dāng)下的香港也在回歸前的英資逐步轉(zhuǎn)化為港資，到今天中資的大舉進(jìn)入。如果說過去的成功得意于勤奮、眼光，四大家族代表的香港本土企業(yè)則在當(dāng)下香港投資發(fā)展中分化多元，采取的策略不盡相同，不管怎樣四大家族仍然是香港人心目中的榜樣和力量，他們的發(fā)展路線是香港本地企業(yè)的發(fā)展縮影，在轉(zhuǎn)型中不斷變化帶動(dòng)香港經(jīng)濟(jì)繼續(xù)前行。
反思錯(cuò)失阿里巴巴
如果說四大家族的發(fā)展代表了香港的過去，那互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的新香港就不得不提阿里巴巴。這家成立于1999年的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，因?yàn)樵谙愀凵鲜卸巳虻哪抗猓?007年11月，阿里巴巴的B2B業(yè)務(wù)成功登陸香港主板，刷新了當(dāng)時(shí)中國(guó)的多項(xiàng)融資記錄。當(dāng)時(shí)的香港可謂躊躇滿志，擁有健全的法制和監(jiān)管制度，高水平的公司管治，也是資金自由流動(dòng)的中心，成為企業(yè)規(guī)范運(yùn)作走向國(guó)際化的首選上市地。如今活躍在企業(yè)界的復(fù)星集團(tuán)、碧桂園集團(tuán)也都是當(dāng)年成功登陸香港上市。
后來劇情反轉(zhuǎn)，迫于整合及控制權(quán)的需要，阿里巴巴集團(tuán)在上市5年后提出私有化退市的邀約，引發(fā)了眾多香港投資者的強(qiáng)烈不滿，馬云更被形容為“偷走散戶青春的大盜”。直至整合完畢的2013年，阿里巴巴再次就登陸香港與香港證監(jiān)會(huì)和港交所談判，終因其對(duì)合伙人制度的堅(jiān)持而未能如愿。香港也將當(dāng)時(shí)全球最大的IPO拱手讓給了美國(guó)，這成為香港金融投資市場(chǎng)一次具有里程碑意義的事件。
平心反思，如果阿里巴巴在香港上市成功，將助力港交所更早登上全球IPO集資一哥寶座，更為重要的是，阿里巴巴和騰訊兩大巨頭均在香港上市，將吸引大批科網(wǎng)公司、創(chuàng)新型公司到香港上市，提高香港在新型信息化中的競(jìng)爭(zhēng)力。然而經(jīng)過博弈，港監(jiān)會(huì)最終拒絕了阿里巴巴。至此，阿里巴巴的上市計(jì)劃在2013年意外演變成一場(chǎng)從香港金融界蔓延到普羅市民的大辯論。不少人認(rèn)為，阿里上市縱有千般好處，但都不能抵消破壞同股同權(quán)這一規(guī)則帶來的影響。這就是香港，規(guī)則面前人人平等的態(tài)度著實(shí)讓人肅然起敬，這方面也讓香港股市在全球投資者心中的信譽(yù)更加牢固。
同樣的事情近年也發(fā)生過。備受港人喜愛的英超勁旅“紅魔鬼”曼聯(lián)球隊(duì)曾考慮來港上市，當(dāng)時(shí)大股東格雷澤家族為了緊握操控大權(quán)，也曾提出以A、B股形式上市，同股不同權(quán)，但最終香港證監(jiān)會(huì)也沒有“開綠燈”。曼聯(lián)最后只好在2012年中選擇在美國(guó)紐約上市。
風(fēng)云際會(huì)中東歐基金
如果說阿里巴巴和在香港上市的騰訊，代表著互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的投資縮影，那么新的金融投資創(chuàng)新則代表著香港的未來。當(dāng)下香港作為連接中國(guó)與海外的窗口，一直發(fā)揮著投資中心、融資中心和證券化中心的作用。同時(shí)，隨著綜合國(guó)力提升，居民消費(fèi)升級(jí)，民間投資渠道狹窄，企業(yè)融資成本高企等因素，意圖更大發(fā)展的國(guó)內(nèi)企業(yè)缺乏走出去的資本及人才，市場(chǎng)幾乎飽和的境外優(yōu)質(zhì)企業(yè)，又缺乏進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的支撐和積累，而未來“一帶一路”及人民幣國(guó)際化亦都需要有效鏈接國(guó)內(nèi)和國(guó)際兩大市場(chǎng)的平臺(tái)，在這樣的風(fēng)云際會(huì)之下，在香港發(fā)起這樣一支國(guó)家背書的境外投資基金的構(gòu)想水到渠成地變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。
筆者有幸作為發(fā)起人之一，參與設(shè)立了這支由中國(guó)和中東歐16國(guó)共同倡議，由中國(guó)工商銀行(5.670,-0.03,-0.53%)、中國(guó)人壽(27.900,-0.42,-1.48%)集團(tuán)和新加坡金鷹集團(tuán)共同發(fā)起的中國(guó)中東歐基金，基金總募集規(guī)模100億歐元，并計(jì)劃撬動(dòng)500億歐元，也是中國(guó)第一只由政府支持的非主權(quán)類市場(chǎng)化海外投資基金。這個(gè)從香港發(fā)起，聚焦中東歐地區(qū)，輻射“一帶一路”國(guó)家的創(chuàng)新金融安排，體現(xiàn)了未來香港在金融“一帶一路”中的地位和作用?；鸫罱酥袊?guó)和中東歐16國(guó)及“一帶一路”國(guó)家的金融合作平臺(tái)，許多國(guó)際的主權(quán)基金都出資基金的有限合伙人（LP），引領(lǐng)中國(guó)企業(yè)“走出去”，提供了海外資本出資平臺(tái)和投后服務(wù)，同時(shí)也協(xié)助被收購海外企業(yè)引進(jìn)來，進(jìn)一步做好國(guó)內(nèi)落地工作，可以說是“商行+投行+投資”的一體化創(chuàng)建金融解決方案。在投資方向上基金主要圍繞基礎(chǔ)設(shè)施、高端智能制造及大消費(fèi)等領(lǐng)域，中國(guó)動(dòng)力(24.260,-0.02,-0.08%)嫁接全球資源，實(shí)現(xiàn)整合退出。今年以來的幾單中資海外并購項(xiàng)目背后，都有中東歐基金的影子。香港作為“紐倫港”三大金融中心之一，也是亞太這個(gè)經(jīng)濟(jì)活力地區(qū)唯一的世界級(jí)金融中心，在今天世界經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著重要的作用。像私募股權(quán)基金這種新玩意，雖產(chǎn)自西方，但卻在香港特區(qū)發(fā)揮出更不一樣的作用。這得益于香港開埠百年來金融城市的積淀，背靠祖國(guó)的強(qiáng)大支撐，橫貫東西方的法治、語言、人才及創(chuàng)新環(huán)境的交融，未來出現(xiàn)大灣區(qū)乃至大中華區(qū)投資并購集聚地指日可待。
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